泼墨文学

国药股份收益率高达65％还有机会么（第3页）

宜昌人福盈利能力较强，贡献国药股份约o的净利润。

o年全国医疗卫生机构总诊疗人次亿，比上年增加亿人次（增长）。疫情后医疗全面复苏，门诊和住院量全面增长。

o年住院病人手术人数达o亿人次，同比增长o，已越疫情前手术人数，医院诊疗住院快恢复。

o年各科专科医院住院手术人次均开启快恢复，除整形外科医院和耳鼻喉科医院受疫情冲击较大，其他专科医院手术量均已恢复到疫情前水平。

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医疗进入全面复苏阶段，手术量持续回弹带动麻精药品需求。

总的来看，国药股份的主业务医药流通和麻精药品都有不错的展前景，整体情况很好。

（二）最新业绩情况

o年国药股份实现营业收入亿元，同比下降o，o年前三季度营业收入亿元，好于上年同期，同比上升；

o年净利润亿元，同比上升o，o年前三季度净利润亿元，同比上升；

o年归属于母公司净利润亿元，同比上升，o年前三季度归母净利润亿元，同比上升；

o年扣非净利润亿元，同比上升，o年前三季度扣非净利润亿元，同比上升o；

经营活动现金流量净额达到亿元，o前三季度，收入增放缓。

国药股份通过持续调整优化业务、品种结构，麻药、口腔及营销业务比重进一步提升，带动毛利率有所提升。

同时不断挖掘内部潜力，加大货款回笼，压缩库存占用，强化资金集中管理，努力降低财务费用。

除了管理费用率一直保持稳定外，销售费用率也有所下降。

其他业绩指标：o年前三季度，roe和前几年同期相比，变动不大，只是三季度有所下降；

营业收入是有所上升的，但净利润的增幅比营业收入的增幅小，说明收入的增加并没有带来利润的等比例增幅；

资产负债率变动不大，倒是有息负债率在、季度有所下降，整体负债压力有所下降；

流动比率基本保持在左右，还不错，动比率在以上，偿债能力整体比较强；

截止月底，经营活动产生的现金流净额万元，同比上升o，和上年同期相比，增幅很大，数据转正了，也说明实际上是赚钱了的。

总的来看，国药股份的盈利能力还不错，收入和净利润有所上升，赚钱的能力还行，相对来说收入的增快于净利润的增，负债方面变动不大，偿债能力强，整体安全性很好，现金流增加明显，和分析时候相比总体变动不大。

四、估值思路

国药股份申万一级行业属于医药商业，主要使用相对估值法pe进行估值。

从估值来看，截至月日收盘，国药股份当前pe为，pe当前分位点为，pe中位数为，估值处于历史相对低估区间，目前比历史上大多数时间都便宜。

五、风险提示

麻精药品集采等政策风险；市场竞争风险；药品分销收入不及预期风险；手术量增长不及预期风险。

六、总结

国药股份是国内最大的医药流通企业，供应链全面，销售覆盖广，同时也是麻精药配送龙头企业，麻精药品分销业务构成公司核心竞争力，未来展前景很不错。

从最新的财报数据来看，国药股份业绩很好，前三季度业绩同比也是上升的，只是要注意收入的增幅比净利润更大。

从估值角度看，目前国药股份处于相对低估，比较便宜。

小伙伴们在关注投资潜力时候一定要理性看待，并结合自己的思考、投资目标与风险承受能力综合考虑。

注：不同平台数据源存在一定差异，建议重点参考分析思路，不必过度追求数据精确性。本文阐述仅代表笔者个人的理解和观点，仅作为投资逻辑和方法学习，不作为投资建议，投资有风险，入市需谨慎！

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