泼墨文学

第32章 商誉减值（第1页）

回到酒店，我坐在桌前，开始读今天买到的书。

当我轻轻翻开书页，那股淡淡的墨香扑鼻而来，仿佛在引领我踏入一个充满知识奥秘的世界。而其中关于投资相关的内容，尤其是企业财务状况的关键知识——商誉减值，就像一把钥匙，开启了我对投资领域更深入思考的大门。

我仔细翻阅着，思绪也随着文字不断起伏。

书中提到的商誉减值问题，让我深感震撼。2018年真的可以说是商誉减值的一个关键年份呢。这一切源于商誉减值政策的影响，2019年1月4日财政部会计准则委员会还讨论了商誉减值改摊销的相关事宜。

大部分委员都认为摊销比减值更具优势，能更好地实现商誉减记至零的目标，而且成本低、便于操作，还利于投资者理解，更能增强企业之间会计信息的可比性。

此时，我不禁想到，政策的变动对于企业的影响是如此巨大，就像一场无形的风暴，席卷着整个市场。

在商誉摊销政策还未落地之际，上市公司们纷纷选择集中大额计提，就好像要赶紧来一个一笔勾销，免得夜长梦多。

从这一点也能看出，商誉减值在某种程度上真的显得有些随意呢。这种随意性让我意识到，市场并非总是按照我们所期望的那样有序运行，其中隐藏着诸多不确定性和风险。

想想看，商誉的产生是源于企业收购其他公司时，用高于被收购公司净资产的价格进行交易，那些溢价部分就成为了上市公司的商誉。

这也就意味着商誉越多，企业在收购过程中支付的溢价就越高。但我们不能仅仅因为上市公司支付了过高的溢价就断言一定要减值呀。

毕竟也不乏一些增长潜力非常高的企业，在被收购后能为上市公司带来巨大的盈利，只是这样的例子比例太少了。尤其是过高的商誉，就像如果收购十家企业，可能只有一家能有很好的盈利，那么这样的盈利也很难阻挡其他公司导致的商誉减值。

当看到书上拿宋城演艺来举例时，我仿佛置身于那场商业交易之中。

2016年它主要因为收购网上直播平台“六间房”，使得公司当期的商誉余额一下子达到了2417亿元，而当时的六间房净资产仅为038亿元，这溢价真的是相当高了。不过在2017年的时候，六间房还贡献了近27的利润呢。但要知道，六间房这个直播平台和斗鱼、yy直播等其他直播平台存在着十分激烈的竞争关系。

我在心中暗自感慨，企业的每一个决策都像是在走钢丝，稍有不慎就可能跌入深渊。

好在到了2018年8月31日的那份重组方案，宋城演艺成功地将六间房的风险转移了出去。这真的是企业在面对商誉减值问题时做得比较好的一次范例呢，也避免了投资者出现大的损失。

按照那份方案的细则：一是六间房作价34亿，密镜和风作价51亿，组成一个85亿的集团公司；二是重组后六间房本应占股40，但是会转让不低于10（也就是85亿）的股份给第三方；三是完成前两步后，宋城2015年在六间房上2567亿的投资可以拿回不低于2218亿现金（转让25股权获得85亿，加上4年利润1368亿），商誉被移除，转成了255亿的对外投资。

经过这样一番操作，六间房的投资风险完全得到了化解。

我由衷地敬佩宋城演艺的决策智慧，同时也深刻地认识到，在投资中，我们不仅要关注企业的当前业绩，更要洞察其潜在的风险和应对风险的能力。

再看看过度资本化导致无形资产减值的问题，就像乐视网。

2017年报显示公司亏损13878亿，会计事务所都提出了非标意见呢。主要原因就是对2017年的各大资产计提了减值。其中乐视网的无形资产，主要是影视版权类资产，减值损失高达328亿，这可是资产减值损失的一个重要组成部分啊。为什么会出现这样大比例的无形资产减值损失呢？主要是因为乐视网过分地将研发投入进行了资本化处理，导致无形资产增长太快。

把那些没有成熟的技术或者专利计入到无形资产里，后期一旦出现竞争力下降，那么无形资产减值就不可避免了。

看看这些年乐视网的研发投入，那么高比例的资本化真的让人惊讶。我在研究财务数据的时候，还真没见过几家像乐视网这样高比例资本化的。这就意味着乐视网的研发70都能取得好成果，这真的太让人难以置信了。如果研发的成功率真有这么高，企业怎么会出现退市和造假的危机呢？高比例资本化理论上或许可行，但在实践过程中真的问题重重啊。

企业的研发总体上应该是摸着石头过河，可乐视网这样的研发，相当于踩着石头过河，成功的概率太高了，基本上研究一个项目成功一个。这样长久下去，其他同行还怎么竞争呢？研发支出资本化真的是一个风险点，因为谁也不知道这些计入无形资产、开发支出的资产负债表科目什么时候会转入利润表，再来一次业绩大洗澡。

此时，我深感企业财务操作的复杂性和风险性。

我们不能仅仅看到表面的数据，而要深入挖掘背后的真相。在投资中，我们必须保持敏锐的洞察力和批判性思维，不能被虚假的繁荣所迷惑。

还有大量关联交易的问题也不容忽视呢。就像乐视网，其控股子公司与关联方之间发生的交易就是关联交易。既然是关联方，那之间的交易就很可能存在很大的猫腻。如果关联交易占比过高，企业出现危机的可能性就会大大增加。

再看看神雾环保，它是一家向高污染高能耗企业提供工业炉窑节能减排系统解决方案的企业，在2016年还成为了市场的牛股呢。但仔细研究2016年公司的年报就会发现，前五大客户占了当年销售总额的9438，而神雾环保自己就在年报上承认当年前五大客户销售额中关联交易占年度销售总额的比例为5793。

第一大客户为乌海神雾煤化科技有限公司，一听名字就知道是关联方，经工商信息查询，该客户由神雾集团间接持股25，属于母公司神雾集团关联方。2016年第二大客户新疆胜沃能源开发有限公司，销售金额高达1036亿元，占销售总额的3314。第五大客户，前称为“包头神雾煤化科技有限公司”，也跟神雾环保有着密切的关系，关联交易毫无争议。

这就相当于企业业绩是靠着集团的兄弟在支撑，是在挖空集团其他企业的资产来支撑神雾环保的高增长。这样的高增长显然是虚的，没有将东西真正卖给独立的客户。公司受到质疑后，短短一年时间左右就下跌了80以上。

我深刻地认识到，关联交易就像一个隐藏在企业背后的陷阱，一不小心就会让投资者深陷其中。我们必须仔细审查企业的客户结构和交易关系，以避免被虚假的业绩所误导。

在减值方面，我深刻地认识到，除了企业的货币资金外，只要是资产都存在减值的可能。其中应收账款、存货和商誉的减值尤其严重，固定资产、无形资产和在建工程以及其他一些资产的减值也有一定的风险，但确实没有前面这三个科目这么突出。

我始终要记住的是，不管任何资产都有可能出现大幅度减值的风险。

想到这里，我突然觉得自己在投资领域还有很长的路要走，这些知识和案例真的太重要了，也让我更加明白了在分析企业财务状况时需要关注的关键要点。

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