泼墨文学

第98章 三个杀无赦（第1页）

看来如何准确判断一个公司的未来业绩，上面的这些知识还不全面，钱守仁决定在21世纪最伟大的发明——互联网上，再找找，看看关于市盈率的那些“天坑”，都有哪些？

世上无难事，只怕有心人！

只要问对问题，答案就在其中。

伟大的互联网上，还真有关于市盈率的“天坑”：

第一个坑：财务造假

市盈率=总市值净利润

总市值一目了然，股票时价总股数。

但净利润，这里面的坑就太多了。

衡量一个公司过去的业绩，无非是看它的品质到底如何？除了要用“扣非净利润”（扣非净利润就是要扣除一次性的收入利润，非经常性的利润，如：卖一处房产、获得了政府补助、出售了一部分股权、税收减免等），更重要的，是要亲手算一算，这个公司财报所公告的净利润，是否和它正在进行的项目，与它的产品、产能、销售等因素相匹配？

如果啊，如果算出来的以往的净利润，与它的产能不匹配，就像银广夏的“三个不可能”，大概率，大概率啊，财务在造假！杀无赦！

还要看它的管理层，是否诚信，是否劣迹斑斑，一旦发现蛛丝马迹，杀无赦！

所以，对待上市公司，必须确认它是不是一个三好学生，过去的成绩好，那么大概率，我们才会相信，它未来的成绩才有可能会好；如果过去都千疮百孔了，那就根本不用看了！

但就算过去的业绩好，也永远只是参考，未来的净利润才是重点。所以，一定要大胆推测，谨慎求证，一步一步地收集相关“产能、产品、产量、价格”等信息，计算清楚

计算不清楚未来净利润的，一律放弃！同样的，杀无赦！

第二个坑：行业市盈率的差异

银行、钢铁、煤炭、房地产等行业的市盈率水平，和科技、电子、医药、消费等行业的市盈率相比，相差很大，部分新兴行业的市盈率可能更高，甚至过100倍，但不影响它的股价的不断升高，关键在于成长。

这是由于市场对不同行业的想象空间的差异决定的，本质上，也是由于不同行业潜在的发展空间上限决定，即不同行业所处的生命周期不同。

所以不要看到某一个行业的市盈率更低，就觉得这个更有性价比。

同时，在同一个行业内，龙头老大、老二，这些头部企业往往会获得市场更高的估值，更高的市盈率。而那些千年老六，就是那些跟着溜，不入门的小公司，根本就不能用市盈率计算了，因为他们是否能存活下去，都是一个严峻的问题。

第三个坑：周期行业的市盈率

如果净利润亏损，市盈率就会变成负数，失去了意义。

这个状态常常出现在强周期行业，受限于行业极强的周期性。

比如在牛市的时候，大家都跑步去证券公司开户，交易量的爆发式增长，这个时候，依靠收取股民交易服务费的证券行业，其业绩也会爆发式增长。而在这个顶端的时候，该行业的市盈率会很低很低。

但牛市不可能永远持续下去，泡沫吹破的时候，大批股民被套牢，自然就失去了开户的热情，更没有了一天换一个“姨太太”的心情，证券行业的业绩又会一落千丈，股价一泻千里。

这类周期行业还有农业、钢铁、房地产、汽车等等，在周期顶点，业绩最佳，往往出现极低的市盈率。

当它们处于行业周期低点时，企业盈利很少甚至亏损，市盈率便会很高，甚至负数。

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